A股激荡24小时：“国家队”护盘 中国版平准基金横空出世

本报记者 郭婧婷 北京报道

美国“对等关税”引发全球股市巨震，恐慌情绪传导至A股，4月7日A股应声下跌。

面对来势汹汹的惊魄时刻，在24小时内，“国家队”多路资金出手护盘，央行喊话提供“股票回购再贷款”支持，国家金融监督管理总局上调险资入市比例，吸引长钱入市，百余家上市公司发布股票回购计划，各个地方政府纷纷调动资源声援。A股企稳回升。4月8日收盘，上证指数上涨1.58%，深证成指上涨0.64%，创业板指上涨1.83%。

中央财经大学研究员张可亮接受《中国经营报》记者采访时表示，当下中美贸易摩擦突起，经济前景不明，避险情绪渐浓，难免导致市场对风险错误定价，本次“国家队”联合出手救市也是稳定股市的重要举措之一。“稳市”稳的是经济预期，稳的是市场情绪。在市场层面主要有三方面力量参与稳市：上市公司集体回购、中央汇金等国家队增持ETF、央行提供再贷款支持，三方力量协同配合，显示出国家意志在金融战中的强大战斗力。

多路资金出手

A股震荡的紧要关头，三大“国家队”同一日展开集体行动。

4月7日14时许， 中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）发布公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

4月7日22时，作为国务院国资委资本运营平台的中国诚通控股集团有限公司（以下简称“中国诚通”）官网发布公告称，旗下诚通金控和诚旸投资增持ETF和中央企业股票，坚决维护资本市场平稳运行。后续，中国诚通公布具体金额，拟使用股票回购增持再贷款资金1000亿元，用于增持上市公司股票。

4月7日23时，中国国新控股有限责任公司（以下简称“中国国新”）公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本，其旗下国新投资有限公司将以股票回购增持专项再贷款方式增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF等，首批金额为800亿元。

Wind数据显示，4月7日，中央汇金“力挺”A股的公告发布后，A股尾盘宽基ETF的成交量显著放大。从具体品种来看，华泰柏瑞沪深300ETF成交额超过240亿元，易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF华夏、嘉实沪深300ETF等四只ETF合计成交额超过500亿元。此外，易方达创业板ETF、华夏上证50ETF成交额均超过90亿元。

4月8日8时，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益资产配置比例上限，简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。市场人士预计，若用足权益资产比例上限可带来上万亿元增量入市。

“中央汇金一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上的‘国家队’发挥着类‘平准基金’作用。自2008年以来，中央汇金公司多次参与维护资本市场稳定工作，积极提升资本市场的内在稳定性。”4月8日早8时，中央汇金有关负责人答记者问如是表示。

紧接着，中国人民银行新闻发言人表示，坚定支持中央汇金加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。

随后，招商局集团旗下7家上市公司招商蛇口（001979.SZ）、招商港口（001872.SZ）、招商轮船（601872.SH）、招商公路（001965.SZ）、中国外运（601598.SH）、辽港股份（601880.SH）、招商积余（001914.SZ）集体发布公告表示，基于对公司未来发展前景的坚定信心及内在价值的高度认可，计划提速实施股份回购计划，切实维护上市公司全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，提升上市公司投资价值。

据记者统计，4月7日—4月9日的3个交易日，有114家上市公司发布回购预案或股东提议回购公告，拟回购金额上限420.7亿元；另有68家上市公司抛出股东增持计划，拟增持金额上限382.36亿元。两项合计803.06亿元。

一系列举措之下，4月8日，A股企稳回升。截至当天收盘，上证指数上涨1.58%，深证成指上涨0.64%，创业板指上涨1.83%。

财信证券研报指出，中央汇金强调“坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构”。财信证券预计中证500ETF、中证1000ETF、中证2000ETF都将成为其增持的备选项，后续市场反弹修复风格将更为均衡。

亟待推动平准基金立法

今年3月，全国两会《政府工作报告》首次将“稳住股市”写入总体要求，并提及“加强战略性力量储备和稳市机制建设”。

在全球金融市场波动加剧的背景下，设立平准基金可作为重要的市场调节工具。这种机制通过逆周期操作缓冲极端行情冲击，有效化解系统性金融风险，同时为中小投资者提供安全屏障。

作为资本市场的“稳定器”，中央汇金在市场波动时扮演着关键角色。当股市面临下行压力、风险积聚之际，中央汇金常通过增持银行股或ETF等方式，为市场注入流动性，提供有力支撑，稳定市场信心。

事 实上，此前，中央汇金在维护资本市场稳定方面有过多次举措。比如，面对全球通胀与美联储加息情况，2023年10月11日，中农建工四大国有银行先后发布公告称，中央汇金分别增持2489万股、3727万股、1838万股和2761万股，并拟在未来6个月内继续在二级市场增持。2023年10月23日，中央汇金表示当日买入ETF，并将在未来继续增持。2024年2月6日，中央汇金方面表示，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大ETF增持范围，并将继续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。

华夏基金研报指出，从海外和历史的经验看，日韩等国家地区平准基金均起到提振股市信心、推动股市发挥经济“晴雨表”的作用，且起到“四两拨千斤”的政策手段，历史上海外市场跌幅大、市场陷入非理性的资金外流恶性循环等抛售阶段，平准基金的出台、速战速决基本起到正向作用。

值得一提的是，此次中央汇金首次提及，该公司发挥着类平准基金作用，引起大家广泛关注，中国版平准基金真的来了？

作为中国版平准基金，中央汇金参与维护资本市场稳定有哪些资金来源？中央汇金新闻发言人表示，一是资产实力雄厚。作为国有金融资本受托管理机构，中央汇金公司经营稳健，资产负债表健康。二是现金流充足稳定。中央汇金公司每年获得稳定的现金分红，可动用的自有资金规模较大。三是融资渠道畅通高效。经过多年发展，中央汇金公司已建立起覆盖短中长期限、成熟稳定的市场融资渠道，还可获得人民银行流动性支持。

随着2024年年末公募基金年报披露收官，作为“国家队”资金的中央汇金体系（含中央汇金投资、中央汇金资产等主体）ETF持仓全貌显现。公开数据显示，中央汇金通过48只ETF产品持有3716亿份基金份额，对应资产规模达1.05万亿元。从持仓结构看，其重点布局沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF等核心宽基指数产品，展现出对大盘蓝筹及中小市值板块的系统性配置思路。

我国的平准基金的规模应达到何种量级？清华大学国家金融研究院院长、金融学讲席教授田轩向记者指出，按照国际通行2%—3%比例，按照目前A股市值约80万亿的总量，平准基金初期规模可由5000亿起，根据市场反馈，逐步增加，总体规模可在1.5万亿以上。

田轩进一步指出，具体操作时，平准基金需要在市场低迷时买入金融工具（通常是蓝筹股和ETF），并在市场过热时卖出，通过双向操作的方式稳定市场。平准基金的退出方式主要是直接减持或发行指数基金，退出节奏较慢，时间一般在5年以上，以避免对市场造成过大的冲击。此外，过程中要建立相应的监督机制，做好信息披露，确保基金的运作透明、公正，并注意运用组合投资策略，维护投资者信心，防范市场风险。

谈及下一步动作，中央汇金表示将继续发挥好资本市场“稳定器”作用，有效平抑市场异常波动，该出手时将果断出手。中央汇金将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构。中央汇金具有充分信心、足够能力，坚决维护资本市场平稳运行。

在张可亮看来，目前我国亟待推动平准基金立法，通过法律明确平准基金的出资人、管理人、监管机构、基金职责等要素。同时，平准基金需要建立透明的运行机制，基金的介入规则应当提前公示，定期披露买入和卖出的情况，让市场参与者能够了解基金的动向和意图，有利于形成稳定的预期。

张可亮建议，可鼓励地方政府成立二级市场基金，主要用于购买以本地的上市公司或三板公司为主体编制的ETF基金。从二级市场的角度，仅靠中央层面平准基金难以覆盖资本市场全貌，地方二级市场基金聚焦区域企业和特色产业，如地方科创企业、新三板创新层公司，填补市场机制盲区。从地方政府的角度，地方政府成立二级市场基金是土地财政转向股权财政的一个重要途径，也是财政扩张的一个政策抓手。

谈及后市走向，中国银河证券首席经济学家章俊指出，随着以“新质生产力”为代表的新增长动能崛起加速，A股上市公司质量亦在稳步提升。A股市场估值总体处于相对历史地位，其核心资产的配置吸引力持续提升。中央汇金加大力度增持A股市场，以及央行、金融监管总局重磅发声，突出多部门协同形成合力，体现了坚决维护资本市场平稳运行的决心和信心。投资机构坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，短期波动不改中国经济和A股市场长期向好的趋势。